伯恩斯坦研报数据显示，比特币此轮熊市相较2025年10月约12.5万美元的周期高点，最大跌幅约54%；相较于以往几轮熊市尾声75%~90%的暴跌幅度，本次回调幅度明显更温和。 研报提到，本轮从周期高点开启的下跌行情已持续三个季度，而历史上比特币熊市调整周期通常为12至15个月，当前时长仍未达标。 伯恩斯坦统计，企业持币机构资产配置方与比特币现货ETF合计资金净流入在2026年达100亿美元，较2025年600亿美元的规模大幅缩水。 现货比特币ETF今年整体资金净流出55亿美元，其管理总规模为740亿美元；这意味着以Strategy为首的企业持币机构持仓主体，是市场唯一正向资金流入来源。 研报表示，Strategy持续囤币，对冲了美国头部比特币矿企的抛压——这批挖矿企业正纷纷转型布局AI数据中心业务。 伯恩斯坦预判，美股上市头部矿企将彻底退出比特币挖矿赛道，原本属于它们的全网算力份额，会被东南亚、中亚、拉美地区的海外挖矿主体承接。